贝达药业是否是下一个恒瑞

投资企业就是投人或者投就是傻瓜也能做好的行业。对于傻瓜也能做好的行业，比如，茅台与片仔癀的天然垄断。另一类，公司没有天然垄断，只能依靠公司在红海中竞争出来，而在拼杀中走出来企业，必须看公司创始人，这样就是要投人。投人与做人的道理是一样的，我们想做大事，必须要有雄心+宽阔胸襟+专心+苦心。

解释：雄心多数人都是有的，既然成立公司就是想干一番大的事业。但是宽阔胸襟不是很多公司有的，比如为了留住贤才，给公司的人员股权激励比较丰厚，其二表现，人要承认自己的不行（这是比较难得），给有能力人充分的放权。专心+苦心人更少了，专心就是专注一个事情，并且愿意为了他进行全力拼搏苦心。比如：看看过去多少年，有很多公司都有房地产的业务。但是真正做好的企业，都是不受外界诱惑，专心把自己的行业做到极致。

同样的我看下优秀企业，怎么成长起来的

优秀企业都是能自我循环，在现实中，初创企业是缺少资金的，但是优秀企业家，能在有限资金中，创立出伟大企业。比如：未上市的华为，老干妈。华为就在初创2万资本起价，然后就是，在通过代理交换机积累资本以后，又冒着破产风险，自主研发交换机。从此开始自我研发与更新的正循环中。华为在发展过程中，不会轻易进入一个领域，华为主业是做通讯设备，为了与通讯设备配合在年已经开始做手机，为了配合服务器出售。华为在试水手机7,8年以后，才开始真正介入手机行业。公司玩透一个行业需要一些年积累。不轻易进入一个行业也是承认自己的不行表现。

华为成功表现如下：

1.保持华为文化纯粹性。（招录都是梦想家）

2.对于人才要舍得高股权激励。

3.钱用在刀刃上，不做不想关主业。

价值投资者，就是要投成为伟大公司，因为对于烟蒂公司，那是附带组合，他什么时候涨那是很难说的。否则做的就是利用规则学习进行套利。

那话题回答我们今天要分析贝达药业这家公司身上来：

很多人说贝达药业是下一个恒瑞，说创始人多么牛，但是我们要明白一个伟大的公司，不是靠几个技术人员成功，而是靠众多的有理想工程师与科研人才一起努力。真正好的企业，也不会在财务报表做手脚。

①看下贝达这几年业务

贝达药业已经研发出一款爆款产品，积累一定资本，但是创始人在积累资本以后，投资房产，账面投资性房地产5亿多。公司开始的联合创始人在公司建立以后陆续离职。

上述信息，说明公司：①创始人没有大气的气质，能运作好公司，留住人才。②公司一直没有专心主业，进行研发，因为公司的研发很耗钱，留着有能力人才也耗钱。为什么要投无用房地产。对于有这样动机创始人，没有拼尽全力的决心与勇气，这样公司不会成为世界伟大的创新药企业。③公司人才不充足，造成创新药的推出的时间较久。

②贝达的财务业绩

公司的净利润不是真实，因为公司存在大量的开发支出。我们以前说过，开发支出就是把大量费用化的东西进行资本化，增加本期利润。

公司累计开发支出已经11多亿。

优点：

公司的发明产品是1类创新药，销售回款率较高。公司又一类创新药上市。

个人结论：贝达药业适合在牛市初期时候持有，我不作为长期投资标的。不是抵抗熊市标的。最近新产品推出，操作计划根据情况进行增仓。。

说明：　　我是一个研究控。　　本人的微博与公共号取名价值与不对称研究是因为，我信奉价值投资与不对称事件的投机。　　价值投资在我的以前文章已经论述（需要宏观思维，微观的研究能力，财务与业绩粉饰研究，行业研究，规则了解-也就是法律），不对称事件需要

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