贝达药业的财务魔术

贝达药业，是一家单一产品贡献主要营收的创新药企。自年上市以来至年末，埃克替尼的收入，几乎贡献了近年来公司全部的业绩，也让贝达药业渐渐陷入一款产品"打天下"的困境。

研发支出资本化

贝达药业的净利润在上市当年达到顶峰，自此之后一路下降，尽管如此，每年净利润也保持在1.5亿元以上。阅读了贝达药业财报并与同行业相比后发现，上市后这些年的净利润貌似"水分十足"？水就水在开发支出里面，也就是我们常说的研发费用资本化。

上市前的贝达药业，每年的研发费用资本化刚刚千万级。在IPO招股说明书（以年、年、年及年1-6月为申报期）中，贝达药业披露了其开发支出占非流动资产比例及与同行业对比数据，在上市前，贝达药业开发支出占非流动资产的比例，远低于可比公司均值，略高于可比公司中值。

上市后的贝达药业，研发费用资本化金额持续飙升。截止年6月30日，开发支出余额11.33亿元。

同一期间，非流动资产从年底的8.64亿元飙升至年6月30日的35.3亿元，而这其中增长最多的就是开发支出，开发支出占非流动资产的比例也随之大幅攀升。

贝达药业上市时招股书中提及的8家同行业公司，开发支出/非流动资产的比例，截止至年6月30日，仍然维持在较低的位置，最高一家也不超过9%，而贝达药业这一比例已经超过了31%。

贝达药业年到年半年报这期间，开发支出余额超过11亿元，而这期间累计净利润也仅11.5亿元，也就是说，贝达药业过去4年多累计实现净利润在扣除开发支出余额后仅仅万元。

研发支出资本化的"好处"之一是可以降低公司在当期的费用支出，从而美化净利润指标。至于贝达药业为何改变一贯的会计处理政策，上市以来连续多年大比例资本化研发支出，到底是其研发进入实质阶段，即将推出研发成果，还是其有意美化净利润？

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