医药指数11月涨超7,线下药店表现最佳
日前，西南证券发布研报指出，年初以来（截止1130），申万医药指数下跌18.23%，跑赢沪深指数3.78%，年初以来行业涨跌幅排名第19。年11月申万医药指数上涨7.37%，跑输沪深指数2.45%，在本月全行业行情排名23。
年初以来（截止1130），医药子行业调整力度较大，线下药店上涨+12.6%），医疗研发外包跌幅最大（-36.9%）；11月医药行业子板块线下药店上涨（+19.8%），下跌幅度最大的是医疗设备（-0.8%）。
比较医药行业行情走势，11月行业累计超额收益水平保持平稳，过去一年（TTM）累计跌幅16.28%，跑赢大盘4.7个百分点；分子行业来看，线下药店为累计收益率最高的子行业，过去一年（TTM）累计收率为41.2%，跑赢医药行业指数57个百分点。
医药个股二级市场表现
年初以来涨幅排名前十的个股分别：众生药业（+.4%）、合富中国（+.3%）、以岭药业（+.8%）、特一药业（+%）、康缘药业（+.7%）、上海谊众-U（+.4%）、新华制药（+.9%）、中国医药（+.1%）、荣昌生物（+77.7%）、葵花药业（+77.1%）。
年初以来跌幅排名前十的个股分别为：*ST宜康（-61.4%）、司太立（-60.6%）、诚达药业（-57.2%）、欧林生物（-57.2%）、赛伦生物（-56.9%）、凯莱英（-56.7%）、成大生物（-55.8%）、*ST和佳（-55.2%）、奥精医疗（-54.7%）、*ST吉药（-54%）。
11月涨幅排名前十的个股分别为：特一药业（+.2%）、翰宇药业（+84.3%）、众生药业（+76.6%）、热景生物（+75.4%）、前沿生物-U（+71.3%）、亨迪药业（+66.3%）、万孚生物（+58.7%）、神奇制药（+54.3%）、近岸蛋白（+52.2%）、丰原药业（+51.2%）。
11月跌幅排名前十的个股分别为：微电生理-U（-24.4%）、麦澜德（-20.4%）、南微医学（-19.7%）、祥生医疗（-19.2%）、安图生物（-18.2%）、华大智造（-18.2%）、科美诊断（-17.8%）、澳华内镜（-17.7%）、心脉医疗（-17.2%）、惠泰医疗（-16.9%）。
医药二级市场估值PE变化
截至年11月30日，医药行业PE(TTM)为26倍，低于过去十年中位数水平。
纵向看溢价率：截至年11月31日，医药行业相对于全部A股估值溢价率为86.9%，相对于扣除银行以外所有A股溢价率为41.3%，相对沪深指数溢价率为.1%，相对上个月分别上涨15.9pp、8.4pp、28.7pp。
横向看：医药行业整体估值（PE-TTM）排在行业第16，处于中游的水平。
横向看溢价率：医药行业相对沪深的的溢价率排在行业第16，低于休闲服务、农林牧渔、国防军工、计算机、商业贸易、汽车、机械设备、食品饮料等。
11月医药子行业市盈率横向看：医院（倍）的PE(TTM)最高，体外诊断（6倍）最低。
子行业11月估值溢价率环比提升前三名：医院（+35.8%）、医疗设备（+24.1%）、医疗研发外包（+18.3%；后三名疫苗（-27.2%）、医疗耗材（-14.9%）、其他生物制品（-9.2%）。
公募基金三季度持仓分析
从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是迈瑞医疗(家)、药明康德(家)、智飞生物(家)、爱尔眼科(家)、恒瑞医药(家)；变动情况来看，基金数量增加前五支股票分别是：美好医疗(+家)、迈瑞医疗(+家)、毕得医药(+家)、联影医疗(+78家)、恒瑞医药(+75家)。
从公募基金持仓占比情况来看，持仓占流通股比例前五分别为：海泰新光(30%)、爱美客(29%)、奕瑞科技(28.7%)、百诚医药(25.5%)、泰格医药(21.8%)；持仓总股本占比前五分别为：联影医疗（19.7%）、海泰新光（19.3%）、奥浦迈（14%）、苑东生物（9.9%）、百诚医药（9.8%）。
从持仓市值情况来看前五分别为迈瑞医疗（亿元）、药明康德（亿元）、爱尔眼科（亿元）、恒瑞医药（亿元）、泰格医药（亿元）。持仓市值增幅前五分别为：恒瑞医药（+60亿元）、迈瑞医疗（+21亿元）、奕瑞科技（+21亿元）、联影医疗（+17亿元）、开立医疗（+16亿元）。
沪港通资金流动回顾
11月医药陆股通持仓占比前五分别为：益丰药房、泰格医药、艾德生物、金域医学、山东药玻；
11月医药陆股通持仓占比增加前五分别为：京新药业、济川药业、理邦仪器、凯普生物、科伦药业；
11月医药陆股通持仓占比减少前五分别为：康希诺-U、东方生物、一心堂、英科医疗、丽珠集团。
医药制造业加速恢复
年全年医药制造营业收入同比增长20.1%，医药制造利润总额同比增长77.9%，主要系疫情加速恢复与年低基数两方面原因所致，根据收入和利润相比年的同比情况看，医药制造业基本恢复。
年6-10月因国内疫情反复，医药工业收入增速转为负增长，后续有望恢复增长。
年PDB医院药品销售亿元，同比增长6.5%，整体呈现疫情后复苏趋势，其中Q1/Q2单季度增速分别为22%/15%，Q3/Q4分别为-2%/-4%，主要系集采和国谈影响。
年由于疫情波动影响，整体医药工业增速Q1/Q2分别为1.5%和-11.9%。
西南证券认为，医药工业整体增速在国家医保局成立背景下，随着带量采购执行，行业格局变化在即。宏观上医药工业收入增速低于10%，但结构上分化愈加明显，创新药、创新器械、医药消费品等成为行业主要增长动力。展望年，预计疫情得到控制，医药工业整体增速将持续回暖。
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