东吴个股葵花药业益佰制药
葵花药业：
1、销售渠道调整完毕，业绩反转在即
公司在年Q3，被动承受药品流通行业的变革导致的阶段性渠道堵塞；但公司独有的处方/品牌代理+普药直销体系的销售模式，帮助公司短期内就恢复渠道畅通，在年Q4快速填补市场，驱动业绩大幅增涨。
2、品种多+品牌响+渠道强，铸就OTC行业强者
葵花药业的生存之道，就是把品种、品质、品牌、渠道完美的结合起来，在每个环节积累一点优势，逐渐放大，到树立绝对的领先地位。
1）产品线丰富：一线品种2个过4亿销售额、7个1-3亿的品种形成集团优势；近60个品种销售规模超万元的二线、三线品种已经跟进；
2）“1主带4小”的品牌策略，即“葵花”为主品牌+“小葵花”儿童药、“葵花蓝人”呼吸感冒用药、“葵花美小护”妇科用药、“葵花爷爷”心脑血管用药等4大子品牌提升终端知名度和影响力；
3）特殊的销售模式和销售网络建设，使葵花药业具备了超强的“地推”能力，其产品能够在最短的时间内进入全国超过30万家的零售终端。
3、医保目录调整、二胎政策落地、儿童药鼓励政策等大环境利好
版医保目录落地，公司第一大品种小儿肺热咳喘（口服液及颗粒）进入医保目录，有医院市场，医院内医生推荐，医院外OTC终端销售的新联动销售模式，进一步拉动现有产品的销量，提高公司盈利能力。
4、盈利预测与投资评级：我们预期公司年到年，销售收入分别为36.3亿元、43.8亿元和53.2亿元，同比增长19.6%、20.6%和21.6%；归属母公司净利润分别为2.92亿元、3.76亿元和4.76亿元，同比增长-4.7%、28.6%和26.7%；EPS分别为1.00元、1/29元和1.63元，对应PE分别为36X、28X、和22X。我们认为公司在行业政策利好的大环境下，作为行业龙头，受益明显，业绩进入高速增长期，因此，首次评级给予“买入”。
5、风险提示：
小儿肺热咳喘系列药物进入医保后放量低于预期；医院市场开拓低于预期。
（医药行业证券分析师全铭执业资格证书编号：S060051702）
益佰制药：
一、事件：
版国家医保目录颁布，公司新进四个独家品种：理气活血滴丸、丹灯通脑滴丸、妇科调经滴丸、艾愈胶囊。三个核心品种增加适应症：洛铂、复方斑蝥胶囊和艾迪注射剂。
二、主要观点：
（一）公司销售能力优秀，强势肿瘤线、心血管线多个品种新进医保，新品种、老品种形成共振效益，有望带动药品板块快速实现二次高增长。
17年医保目录共涉及公司产品7个，其中已有品种扩剂型3个，新进医保品种4个。我们认为，本次医保目录调整对公司的影响超出市场预期，其中，重点看好洛铂、艾愈、理气活血、艾迪、复方斑蝥未来的销售表现，这些品种现有销售额超过20亿元，未来的增量在20亿以上。我们尤其看好强势肿瘤线、心血管线新老品种有望形成共振效益，快速实现放量。我们在下面的点评中对这几个品种做出了重点梳理。
（二）医疗服务板块加速布局，全国布点版图逐渐明晰。
公司自转型肿瘤医疗服务以来，医院和治疗中心，已经布局中国的东北、华北、东南、西南、华南等地，医疗服务布局版图逐渐明晰。年将会是众多项目的收获之年。
（三）高管多次增持，公司控股股东、高管增持计划及公司员工持股计划的价格与目前股价仍然处于倒挂，安全边际足够，公司发展动力强劲。
公司于年7月、8月和9月陆续推出了员工持股计划（金额2.5亿、对应股价28.72元），高管增持（金额1.98亿、对应股价15.85元）和控股股东增持（金额1亿，对应股价18.03元），均处于倒挂或微利状态，安全边际足。年2月，公司高管再次增持（金额万，对应股价15.99元），公司未来发展动力强劲。
三、投资建议
公司医疗服务加速落地，医药工业起底回升，高管多次增持，未来发展强劲。我们预计公司-年的归母净利润为4.13亿、5.57亿、7.18亿，对应EPS为0.52元、0.70元、0.91元，对应PE为31x、23x、18x，维持增持评级。
四、风险提示
医院业务拓展低于预期；药品招标降价超预期。
（医药行业证券分析师全铭执业资格证书编号：S060051702）
法律声明
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