康弘药业,还有多大空间

以研报为基，以市场为锚！

提炼实战干货，挖掘趋势牛股！

医保新目录公布后，康永药业受益明显，股价连续大涨。今天就给大家分析一下康弘药业还有多大空间。康弘药业不断转型升级，产品线众多康弘药业的前身是年成立的成都济民制药厂，医院的院办企业。年，济民制药被康弘的实际控制人柯尊洪先生控股的伊尔康科技全资收购。此后的20多年里，康弘药业逐步发展成为业务覆盖中枢神经系统、消化系统、眼科、呼吸系统等多个治疗领域药品的大型医药企业，旗下全资控股11家子公司。公司的发展方向从创新中成药、首仿化药，到改进剂型，再到生物创新药，转型升级贯穿了康弘发展的始终。目前生物制药占比36%，化学药占比36%，中成药占比26%。明星产品：康柏西普VEGF的过量表达将引发眼底病、实体瘤等疾病。VEGF（血管内皮生长因子）是最重要的促血管生长因子，可促进血管内皮细胞的有丝分裂，具有促进血管生产的作用，但如果血管生成异常增生，就会引发多种疾病，主要是新生血管性眼底病、实体瘤等。康柏西普主要用于治疗VEGF的过量表达。未来非常有前景。1、渗透率还有大幅提升空间。根据公司招股说明书披露的信息，14年我国新生血管性眼底病患者人数达万。（近年来无披露）从全球范围来看，抗VEGF药物主要有贝伐珠单抗、雷珠单抗、康柏西普、阿柏西普四款药，并且均已进入我国，我国VEGF类药品眼科渗透率仅1.15%。康柏西普17年终端均价元、人均一年使用2针、出厂价8折粗略测算，国内康柏西普用药人群仅6.05万人渗透率仅0.48%。远低于美国市场6-7%的水平。2、市场规模将大幅提升。假设年我国VEGF药品在眼科的渗透率和使用频次达到美国年的水平，假设我国新生血管性眼底病患者数自14年后年均保持2-3%增长（略高于我国人口增速），那么到年，我国VEGF药品眼科市场空间将达到亿，是17年的8倍。3、销售峰值有望达到50亿。康柏西普于年上市，年7月通过国家谈判进入医保目录，随后迎来放量。我们预计18年康柏西普收入超10亿，增长超70%，年将贡献超20亿收入。考虑到年雷珠单抗国内专利到期，年阿柏西普国内专利到期，年康柏西普国内专利到期。假设年同类药品渗透率5.5%、康柏西普市占率50%、单人年使用5支，终端价元/支，康柏西普国内销售峰值有望达50亿。利好事件：医保谈判好于预期首先价格高于预期。国家医保局、人社部正式公布了谈判药品准入结果，康柏西普医保覆盖三大适应症，医保支付标准为元/支，仅下降25%，好于市场预期。其次，适应症范围扩大。康柏西普目前在国内获批的适应症包括湿性AMD、继发于病理性近视（PM）的脉络膜新生血管（pmCNV）引起的视力下降、糖尿病黄斑水肿（DME）。康柏西普原先医保仅覆盖AMD适应症，国内患者数约万人，本次新增增DME、CNV两个适应症，对应国内约万患者，理论上医保覆盖人数扩至原先3倍。该类品种国内渗透率不足2%，且每个病人年均注射不到3支，远低于当前报销和推荐使用标准，渗透率和单人用量均有巨大提升空间。估值与业绩这个公司其实很简单，一个重磅单品创新药，加一堆的化药仿制药以及中成药。业绩：年：预计8.69亿左右。其中康柏西普贡献3.79亿左右利润，化药板块贡献3.13亿左右利润，中药板块贡献1.76亿左右利润。年：预计9.35亿左右。其中康柏西普贡献4.17（增10%）亿左右利润，化药板块贡献3.37（增7.6%）亿左右利润，中药板块贡献1.81（增2.8%）亿左右利润。市值：看年，创新药部分还是按照之前说的PS=5来算，峰值50亿，给与5倍估值，那么就是亿。仿制药部分按照15倍PE来给，接近50亿，中药板块按10倍估值来给，给与20亿估值。那么加起来大约亿的市值，现在亿市场，已经超出合理范围约10%，基本上空间不会大。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇

转载请注明：http://www.feastfitness.com/yyzl/9769.html