永安药业牛磺酸能否再次支撑估价上涨
超市里、健身房、酒吧里有一款叫“魔爪”的饮料，你一定没留意，销量超级好，魔爪饮料的爹就是可口可乐：魔爪饮料（Monster）年被可口可乐参股之后，借助其渠道开始铺货，需求增长较多；特别是，由于中国红牛授权年年底到期，魔爪抓住机遇，铺货抢占中国市场，其中国区对牛磺酸的采购量增长70%。
运动型饮料，如雨后春笋，大面积铺货到各大超市，导致全球牛磺酸价格今年大幅上涨，牛磺酸是今年涨幅最大、涨得最快的化学品之一。然而永安药业股价近期磨磨唧唧，年永安药业能不能延续上涨的势头呢？咱们就来探讨一下：
历年营业收入
历年净利润
永安药业主营牛磺酸生产，其利润大部分都是来自牛磺酸销售。从上面两图可以看出，营业收入自年开始下滑，而净利润则从年就开始大幅下滑了。为啥？
我简单做了个图。可以看出，从年开始，永安的牛磺酸销售量其实是稳步增长的，但由于产品单一，所以受牛磺酸价格波动较大，再加上上马了个坑爹的环氧乙烷，这东西自从诞生之日起就一直亏钱，无非是亏多亏少的问题，而且从成本来看，它根本没起到降低成本的作用，直到今年，从目前看起来似乎起到一点作用了，但是这么多年的亏损，将近1.4亿啊，这个帐怎么算！花钱找罪受啊，管理层要好好想想了，你们得好好回报一下投资者，才能平息大家的愤怒！13年开始，牛磺酸价格先跌后涨，但毛利率却一直在提高。主要是公司对工艺不断改进，生产效率增加所致。随着产品价格增长，毛利也是火箭上升。从我的计算来看，牛磺酸价格是从15年开始上涨的，今年涨这么多，说实话能持续多久，真的不知道。
17年公司预计利润1.6到1.9亿，按净利20%来算，营收大概8到9.5亿，这样估算17年牛磺酸平均价格大概是4到4.8美元，按6.66汇率算。我也不知道在哪看到的这个汇率。别跟我说不可能这么低，我算的可能有些保守，但方法就是这样，再高估计也高不到哪去了吧。从以前经营来看，公司真算不上多优秀，最大的败笔就是环氧乙烷，否则这估值还得上个台阶啊！一是公司工艺有优势，国内据说大部分都是乙醇氨法，在出货率和环保上都要比永安的环氧乙烷法差。工艺优势在这次环保风暴中已经体现出来了二是新生产线的投放有助于公司突破产能瓶颈，进一步开拓市场。永安这样的企业，对大客户的依赖比较强。从经营历史来看，产能已经基本完全释放。这种情况下，没有办法去开拓新的大客户。试想，大客户一年要吨，你说，我只有50吨产量给你了，这样人家能和你签合同吗？三是牛磺酸市场还在不断打开空间。欧美消费稳中有升，国内市场巨大，还未打开。国内市场一旦打开，庞大的基数，结果不言自明。上个全球牛磺酸消费量。饲料中的添加其实一直都有，但是也面临进一步加速放量的可能性。
据永安药业在《投资者关系活动记录表》中披露的信息，牛磺酸主要产地均在国内，除日本有少许产能外，国外尚未有其他厂家。年，牛磺酸国内总产量约6万吨，出口占比约为90%，国内生产厂家主要有4家，分别是永安药业(产能3.4万吨)、湖北远大生命科学与技术有限责任公司(前身是黄冈市富驰制药，产能约为1.5万吨)、江阴华昌食品添加剂有限公司(产能约为0.8万吨)、江苏远洋化学股份有限公司(产能约为0.4万吨)。
牛磺酸作为添加剂在单位使用中的量较小，下游对其价格不是很敏感。以奥地利红牛为例，其牛磺酸的添加量是每毫升添加毫克，一罐毫克的奥地利红牛，牛磺酸添加量为1克。牛磺酸价格从3美元/公斤涨到10美元/公斤，一罐奥地利红牛的牛磺酸成本从0.美元涨到0.01美元，对应其在亚马逊上的1.14美元的售价无足轻重。
牛磺酸在下游客户产品中添加比例极低，属于食品添加剂中的小品种。添加比例低导致下游客户对价格不敏感，为提价提供可能。永安药业牛磺酸全球市场占比达50%，具备单寡头优势，提价容易，不会出现行业集中度低，公司间相互抑制，提价困难的情况。各家也有对利润有要求，采取涨价策略，目前换货价格超过6美元/Kg。因此牛磺酸的供给依然不足，功能性饮料需求增长很快、抗生素被限制使用都造成了供需的缺口。
说点担忧。
一是牛磺酸价格要回落到多少。年均价格能到6美元不？不知道。二是停了的产能什么时候开。开了影响有多大。
三是有没有新进入者。这点短期倒是不是特别担忧。因为以永安这种老司机上一条生产线还要一年以上，新进入者用的时间只会比这个更长
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