房地产销售额破千亿增速却放缓,蓝光发展资

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来源：投资时报蓝光发展年房地产业务实现销售金额.37亿元，同比增长18.70%。同期，新增土储同比下降逾1/4，短期内面临较大偿债压力《投资时报》研究员林申川系房企四川蓝光发展股份有限公司（下称蓝光发展，.SH）于近日公布了其年业绩。数据显示，该公司年实现营收.94亿元，同比增长27.17%；实现归母净利润34.59亿元，同比增长55.53%。具体来看，其房地产开发业务实现营收.15亿元，占总营收比重高达92.91%，同比增长27.83%；现代服务业和医药业合计营收占比不足7%。此外，其房地产业务实现销售金额.37亿元，同比增长18.70%，合并报表权益销售金额为.40亿元，占总销售金额的比重为70.46%。虽然蓝光发展房地产销售金额录得增长，但增速已处于下降通道。《投资时报》研究员查阅蓝光发展近几年财务数据留意到，该公司自年借壳上市以来，房地产业务合同销售金额同比增速波动较大，已由年末的最高点的92.97%，大幅下降至年末的18.7%，下降幅度高达75个百分点。此外，蓝光发展年发债动作频繁，包括发行公司债25亿元、私募债7亿元、美元债7.5亿美元、中票9亿元、短期融资券6亿元，合共54.5亿元。且上市至今，该公司的负债总额复合增长率高达46.56%。需要注意的是，近半年来蓝光发展高管亦发生变动。年12月，在蓝光集团已任职14年的张巧龙辞去蓝光发展总裁职务，其继任者为原华润置地副总裁迟峰。年4月15日，张巧龙又申请辞去蓝光发展副董事长、董事职务；同为蓝光集团老人的王万峰亦递交了副总裁职务的辞职报告。相关公告显示，辞去上市公司相关职务后，张巧龙拟在公司控股股东单位任职。销售额增速下降公开资料显示，蓝光发展主要从事房地产开发和经营，主要产品和服务为住宅及配套、商业地产、现代服务业以及医药相关业务。蓝光发展年业绩报告显示，年内该公司实现营收.94亿元，同比增长27.17%；实现归母净利润34.59亿元，同比增长55.53%。对此，该公司表示，“报告期内，公司围绕主业，充分调动和全面挖掘经营潜力，实现了经营业绩的大幅增长”。此外，蓝光发展年实现房地产业务销售金额.37亿元，同比增长18.70%，其中，合并报表权益销售金额为.40亿元，占总销售金额的比重为70.46%。不过，房地产开发与经营作为该公司的核心业务，销售增速却在下滑。《投资时报》研究员查阅蓝光发展近年财务数据留意到，该公司自年上市以来，房地产合同销售金额波动较大，同比增速已处于下降通道，由年末的最高点92.97%大幅降至年末的18.7%，下降74个百分点。蓝光发展年—年房地产合同销售金额及同比增速数据来源：公司年报值得一提的是，从区域布局来看，蓝光发展的大本营成都区域销售金额和销售面积均不理想。年报显示，成都区域年销售金额为.26亿元，同比大降34.1%，销售面积为.95万平方米，同比下降15.21%，且公司最早布局的滇渝区域销售增速几乎停滞，销售金额仅同比小增0.47%，销售面积则同比下降4.17%。永续债规模39.68亿元年报显示，截至年12月31日，蓝光发展的负债总额为.7亿元，同比增长31.49%；资产负债率为80.62%，同比小降1.42个百分点。需要注意的是，该公司流动负债为.01亿元，占总负债比重高达76.55%。《投资时报》研究员进一步分析发现，蓝光发展年借壳迪康药业成功上市，年—年，公司的负债总额由年末的.9亿元飙升至年末的.7亿元，复合增长率高达46.56%。与此同时，其资产负债率也由年末的79.82%小幅上升至年末的80.62%，且流动负债在总负债中的占比连年走高。蓝光发展年—年流动负债及总负债数据数据来源：公司年报而若将永续债纳入总负债，那么蓝光发展的资产负债率会更高。永续债没有明确的到期时间，普遍具有期限长、高票息率、股债混合、附加续期相关条款等特点。蓝光发展将永续债计入所有者权益科目，这在一定程度上降低了公司的资产负债率。数据显示，截至年末，蓝光发展永续债规模为39.68亿元，若将永续债纳入总负债，则其资产负债率将上升至82.6%，净负债率高达99.27%，且扣除预收款后的资产负债率为48.83%。值得

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