四川地产一哥蓝光发展失速毛利率现20

中国商报/中国商网（记者周子荑）经历了“卖子”和裁员风波后，四川地产“一哥”蓝光发展近日发布了年成绩单。中国商报记者梳理发现，该公司年多项利润指标下滑，毛利率现20年以来新低，且其少数股东ROE（资产收益率）走低，引来明股实债的质疑。多项利润指标下滑毛利率现20年来最低值4月12日，蓝光发展发布了年成绩单，多项利润指标下滑。数据显示，年该公司实现销售额亿元，没达到此前提出的亿元的销售额目标；实现净利润36.76亿元，同比下滑11.6%；实现归母净利润33.02亿元，同比下滑4.53%。值得注意的是，年蓝光发展毛利率为22.58%，同比减少了5.75个百分点，为20年以来的最低值。蓝光发展20年来的毛利率水平制图人：周子荑对此，蓝光发展相关负责人对中国商报记者表示，年在新冠肺炎疫情和宏观调控背景下，蓝光发展及时调整经营策略，在投资上调结构、调节奏；在项目运营层面全面提升运营和盈利能力，强化运营，夯实公司基础，保持了经营业绩平稳。央视财经评论员薛建雄对中国商报记者表示，年、年和年上半年，蓝光发展在长三角二三线城市拿了很多“地王”项目，但是难以消化，同时还有一些项目出现亏损，这就是该公司目前出现财务困难的根本原因。诸葛找房数据研究中心分析师陈霄对中国商报记者表示，一方面，蓝光发展坚持奉行“1+3+N”战略，在此思路指导下，进入了较多的机会型城市，但由于政策、市场调控的影响，三线城市并未给蓝光发展带来足够多的机会。另一方面，受到新冠肺炎疫情等因素的影响，蓝光发展传统销售强区的增长也出现不足。年和年，蓝光发展确实在大手笔拿地。数据显示，-年，蓝光发展拿地金额分别为亿元、亿元、亿元、亿元。1年前两个月，蓝光发展拿地金额却只有不到10亿元，而年1-2月在新冠肺炎疫情影响下，该公司仍有13.3亿元的拿地金额。经营现金流为-61亿元三道红线踩中一条除了多项利润指标的下滑，年，蓝光发展经营活动产生的现金流净额出现负数，且有息债务攀升，三道红线踩中一条。数据显示，年，蓝光发展经营活动产生的现金流净额为-61.27亿元，为年以来首次出现负值。同期，该公司筹资活动的现金流净额为.3亿元，同比大增%，可见，蓝光发展年现金流增长主要依赖“筹资”。实际上，年以来，蓝光发展多次“卖子”。据了解，年7月，蓝光发展以9亿元的价格将迪康药业卖出。1年2月，蓝光发展又将下属全资子公司蓝光和骏持有的蓝光嘉宝服务64.6%的股份出售给碧桂园物业服务。两笔资产的出售为蓝光发展带来近60亿元现金。1年4月，蓝光发展实际控制人杨铿还将其所持公司股份的68.52%进行质押。这被外界解读为蓝光发展现金流不足，只得“卖子”求生。不过，蓝光发展对此并不认同。其相关负责人对中国商报记者表示，公司转让迪康药业和蓝光嘉宝服务，都是为了聚焦主业而做出的战略性选择。只是，年财报显示，尽管蓝光发展短期现金流可以覆盖短债，但有息债务高企，三道红线仍踩中了一条。数据显示，-年，蓝光发展的有息债务总额分别为.24亿元、.39亿元、.27亿元、.04亿元、.4亿元，逐年攀升。在三道红线方面。数据显示，截至年底，蓝光发展净负债率为88.57%，扣预后资产负债率为73.03%，手持现金亿元，现金短债比为1.06，剔除预收款后的资产负债率高于70%，踩中一条红线。少数股东权益涨幅大于少数股东损益引发明股实债质疑值得注意的是，蓝光发展目前高企的负债背后，或还存在大量的明股实债项目。实际上，近两年，有关蓝光发展明股实债的质疑频见报端。数据显示，-年，蓝光发展的少数股东权益分别为45.02亿元、.34亿元、.07亿元，占净资产的比重则分别为23.6%、41.8%、50.89%。而与之对应，少数股东损益占净利润的比重分别为-9.2%、10.9%、16.8%，明显低于前者，这引发了外界对其项目存在明股实债情况的猜测。年这一差距更加明显。数据显示，年，蓝光发展少数股东权益为.64亿元，同比增长40%，而少数股东损益却仅为3.74亿元，同比下滑46.6%。这导致年蓝光发展少数股东ROE仅为1.34%，与母公司股东ROE的17.8%相去甚远。而理论上讲，少数股东ROE和母公司ROE相差不应悬殊，像万科、金地等房企少数股东ROE和母公司ROE都相差无几。薛建雄表示，蓝光发展对旗下地产项目公司持股比例较为分散，这为明股实债留下了大量空间。不过，蓝光发展相关负责人解释道，在当期会计报表中，反映在少数股东权益变动的开发项目与损益分配的结算项目，是分属不同的地产项目，存在时间差异。因此，这两个会计报表项目在同一个会计年度上，不存在同比增减关系。

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