再论王者归来的医药龙头华海药业

从本周一开始学士就一直在研究并思考一家昔日的明星企业华海药业，起因很简单，上周末华海药业公布了看起来还不错的中报，年上半年营收增长26.5亿，同比增长4.5%，净利润3.35亿，同比增长45.95%，扣非增长30%。这份中报在医药行业中貌似不错，但也说不上很好，但在学士眼中却大不一样，似乎昔日那个追赶恒瑞医药的明星公司又开始上演王者归来的一幕了，单看第二季度业绩已经创下了华海上市以来的最佳成绩。

经过几番研究和思考，学士个人觉得当下的华海药业可能是一个重要的投资机会（不排除是战略机会哦），其中原因有不少，我在雪球上也断断续续写了几点，但不成体系，现在也正好梳理形成自己完整的思考逻辑。

其一，天时有利于华海，目前国内医药行业的天时就是受我国居民收入提高和老年化影响医药行业趋势长期向好，短中期又受到国家集中采购政策的影响药品价格下降明显，华海是行业内少数不受负面影响反而受益的医药龙头企业，最大的原因是公司之前的产品60-70%主要出口，而且国内销售有相当部分是原料药和中间体，公司拥有大量高质量获得美国FDA认证的制剂产品正准备回国上市，集采政策反而有利于公司的产品在国内获批上市销售。

其二，地利有利于华海，华海的产品战略布局和高质量研发制造战略符合当下中国医药产业发展的要求。公司的产品大多数属于心脑血管和神经性等慢性疾病的海外主流用药，患者需要长期服用，产品国内外市场空间都较大；公司自主拥有63个美国ANDA文号，在制剂国际化领域走在国内行业的前列，公司的成本控制和质量控制能力国内首屈一指，FDA的检测都能通过，回国通过一致性评价完全没有问题，国内的绿色通道政策将大大有利于华海海外制剂产品的国内上市，在4+7城市的首次药品集中采购中，华海药业就有6个产品中选，未来集采政策的大规模推行将使得华海药业的中标产品种类大大增加，其产品的国内市场增长具有巨大的想象空间。

其三，人和也有利于华海，在华海管理团队的共同努力下公司的国内外市场都进入了上升通道。年的缬沙坦原料药危机重创了公司海外业务，使得昔日的明星医药龙头股价大幅下跌三分之二，也让人怀疑公司能否安全度过这次危机，但在欧美禁令尚未取消国内集采刚开始执行的背景下公司年第二季度就交出来一份营收增长11.86%扣非净利润增长%的亮眼业绩，也宣告公司初步安全度过难关，未来业绩将逐步向好。

坦率来讲，当下的西药行业可能是医药行业中最困难的子行业，但华海药业用它多年来12%左右的净利率和多项美国仿制药市场占有率第一的事实告诉我们公司所具有的核心竞争力，在欧美禁令未来终将取消和国内制剂市场打开的双重利好下公司未来成为西药行业龙头的概率很大，华海药业原来的市场认同度很高，一旦业绩恢复公司很快就会成为基金投资医药股的核心品种，现在机构投资资金几十万亿，你配一点我配一点，筹码就锁定了，股价很容易走出慢长牛股行情，上一波迈瑞也是这样，我认为它会成为基金配置医疗设备行业的首选品种，可惜没坚持，这也是我这一次看好华海且愿意下注的投资核心逻辑。

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