业绩重压下的抉择这是三年两次易主的青岛

7月1日，华仁药业发布公告称，公司控股股东永裕恒丰投资，协议转让20%股权给曲江金控，获西安曲江新区管委会批复同意，交易完成后，公司实控人将发生变更，西安曲江新区管委会将成为公司新实控人。这是华仁药业3年里第2次发生实控人变更。

此前，华仁药业也曾表示，公司终止收购化妆品公司韩后。此外年华仁药业业绩下滑，年一季度，公司经营性现金流同比跌幅高达44%。在这样业绩低迷，并购失败的背景下，曲江金控的入主能为华仁药业带来什么活力，我们拭目以待。

编辑/茗萱

20%股权转让给曲江金控

据公告，华仁药业控股股东永裕恒丰投资及其全资子公司永裕恒丰投资管理公司，协议转让公司20%股权给西安曲江文化金融控股有限公司全资子公司天授大健康一事，获西安曲江新区管委会批复同意。上述股权交易完成后，西安曲江新区管委会将成为公司实控人。5月7日的《股份转让协议》中显示，转让价格为4.86元/股，总额共计11.49亿元。

而到了6月27日，双方又签署《补充协议》，根据《补充协议》签署日的前一交易日二级市场收盘价4.83元/股为基础，综合考虑相关因素，经各方协商一致确定股权转让价格为4.8元/股，本次拟转让股份数量,,股，占上市公司总股本的20%，维持不变。公司的转让价格减少了0.06元/股，等于总价减少了万元，下降至11.35亿元。且公司控股股东变更为曲江金控的子公司西安曲江天授大健康投资合伙企业（有限合伙）。

目前，广东永裕和永裕恒丰分别持股16.92%和9.74%，前任控股股东华仁世纪集团则持有15.18%。股权转让以后，天授大健康将持股20%，成为第一大股东。永裕恒丰将继续持有6.66%的股份，但相应的表决权委托给天授大健康。

华仁药业的主营业务是非PVC软袋大容量制剂的生产研发，专利产品腹膜透析液是国内唯一批量上市的非PVC包装产品，并通过投资将业务扩展到血液净化、医疗器械、包装材料、医药流通等多个领域。

三年两次易主

腹膜透析液是华仁药业营业收入增长的重要源泉，年销售收入同比提升%，但开拓市场同时带来高额销售费用，当年仅市场费一项就从万元上升到万元。在这种情况下，年，华仁药业虽然营业收入同比增长20.63%，但是归属净利润却下滑了59.15%，经营性现金流更大幅减少71.38%。

业绩重压之下，华仁药业试图通过资产重组自救。年2月，公司因重大资产重组停牌，到5月份才公布以34.4亿元购买红塔创新的计划，通过向其股东云南红塔集团等发行股份实现。

如果收购完成，并表之后华仁药业将获得翻倍的净利润。但到了12月，这笔历时将近一年的收购却戛然而止，理由是股东和华仁药业在红塔创新年的净利润分配问题上无法达成一致。多次重组失败后，年7月，永裕恒丰投资及其子公司永裕恒丰投资管理公司以9.53元/股的价格从华仁世纪集团手中协议受让华仁药业26.46%股份，转让总价为16.58亿元，周希俭成为华仁药业实控人。

被称为“中国直销系统之王”的周希俭出身于安利，成名于美国直销公司如新，后又转战中国本土直销，加入月朗国际。周希俭接盘之后，华仁药业还是难逃此前增收不增利的怪圈，营业收入逐渐扩大，归属净利润虽然在年有了57%的增长，但此后始终在万元左右徘徊。

业绩重压背后的财务危机

恒丰投资血亏转让背后，是华仁药业日趋严重的财务危机，其实华仁药业自年开始就出现财务危机风险。近年来华仁药业的营收较为稳定，但所谓的危机与其业绩关系不大，而是公司存在资金占用的风险。将货币资金放在银行中并不能带来多大的利率收入，在此情况下，华仁药业却选择了高利率的借款。

年，华仁药业由货币资金带来的利息收入利率和有息负债带来的利息支出利率分别为1.11%和5.27%，这也就是说，公司利息支出利率远高于利息收入利率。而这一反常的做法背后，很可能意味着华仁药业存在其他关联方非经营性占用公司资金的情形。

年，华仁药业关联方资金占用额已高达5亿

除了资金占用外，华仁药业收购韩后也失败了。年年底，华仁药业着手收购韩后化妆品股份有限公司。由于韩后在本土日化行业已经有较高知名度，而且背靠红杉资本，外界认为是韩后欲借道华仁药业上市，并且可以通过与周希俭合作拿到直销牌照。

但此次重组在年6月失败，对于终止原因，华仁药业只称“鉴于资本市场环境发生变化，交易双方就核心条款未能达成一致”。如今看来，收购韩后更像是周希俭挽救华仁药业的“最后一搏”。

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