遭遇股债双杀康美药业的现金流量表里藏着
本文首发于华尔街见闻。
最近大A股的走势让一位炒股的好朋友非常困惑，问我为什么利润那么好的公司也会跌停？我说利润只是账面的数字而已，会计准则给了我一千种调剂利润的方法。那怎么判断利润是不是修饰过的呢？我说要看现金流量表，因为现金流量表是上市公司财报中最难造假的一张。
看到朋友手机上显示的自选股，我不禁哑然失笑，这是一家多次上了大学会计学课堂的上市公司，今天遭遇股债双杀，它就是业绩看似非常华丽的康美药业。
一、净利润与经营性现金流量净额的差距会计报表是公司经营业务的展示，报表数据和经营成果有关，同时，不同的会计报表之间也是有勾稽关系的。但是，财务造假一个两个指标容易，想把所有的指标都做的像真的一样，就比较困难了。
所以在进行报表分析的时候，如果发现有些数据明显的勾稽关系不合理，那这家公司就存在着财务造假的嫌疑了。
上市公司所有披露的报表中，如果只让我看一张表，那么我会选现金流量表，如果只让我看一个指标，我会看经营性现金流量净额。
这个指标表示经营过程中收到现金和支出现金的差，是收到钱的净利润，由于剔除了赊销等非现金业务，这个指标和净利润进行对比，可以看出公司“真实”盈利的能力。
所以我们先看看康美药业近年来的净利润和经营性现金流量净额情况。
（单位：万元，数据来源：wind，路过银河整理）
由于现金流量表的特殊性，存在季节性回款等情况，季报和半年报的现金流量表充满不确定性，所以看现金流量表要看年报的。公司虽然发布了年的半年报，但是为了便于对比，我还是取前五年的年报为例，从趋势图中不难发现，五年来，公司的经营性现金流量净额都是远小于净利润的。也就是说，公司赚的利润，有大半并没有收回现金。
从企业经营角度来说，偶尔一年两年的净利润没有收回现金可以理解，如果常年无法收回，这就非常可疑了。
不合常理的经营性现金流量净额也是康美药业饱受质疑的第一大财务指标。
二、巨额的货币资金和天量的借款一家企业，借了不少银行贷款，付着高昂的利息，当它有了钱，如果不是资金周转困难，是不是应该先还债？
这个逻辑应该很容易理解。
但是康美药业一边银行里放着巨额的存款，另一边还不断的借钱、发债。类似的情况，我倒是看过几个，比如贾跃亭时期的乐视网，比如还没有ST时的保千里。
公司常年资产负债率在50%左右，虽然不是特别优秀，但作为体量这么大的医药公司，也可以给个良。年半年报的资产负债率为57.54%，打开资产负债表，发现竟然有一半资产都是现金。
货币资金余额高达.85亿元，账面一半都是钱，按说很有钱了吧？但是很奇怪，公司账面没有一分钱理财产品。为什么要
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